明年供给侧改革或突出“去杠杆”

11月出口和进口双双正增长，释放出进出口回稳向好的积极信号，也再度印证了当前我国经济筑底迹象显现。

专家认为，明年供给侧结构性改革将继续深入推进、释放红利，去杠杆将成为重中之重。货币政策方面，稳健货币政策将延续更加注重降杠杆、防风险和稳汇率的思路；财政政策方面，明年积极财政政策在保持一定赤字率水平支持进一步减税降费的基础上，将会更加侧重稳中有进、精准发力，更加凸显“结构性”特征。

改革供给侧或突出“去杠杆”

2017年国内宏观经济仍有下行压力，但供给侧改革的积极效应也会开始显现。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩指出，积极效应显现将表现在：去产能改善供需关系，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，提振制造业投资信心；去库存大幅降低房地产市场存销比，提升地产商补库存冲动，缓解限购政策对地产投资的负面影响；去杠杆推动货币政策更趋稳健，抑制资产价格泡沫，推动资金流向实体经济，缓解高货币存量下的资产荒现象。

业内人士表示，供给侧结构性改革作为“十三五”主线，其相关政策将在明年作出适当调整和完善。而在“去产能、去库存、去杠杆、补短板、降成本”五大着力点之中，明年的改革将更为侧重“去杠杆”。

天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，当前非金融企业杠杆接近极限，无论从债务杠杆率的角度，还是资产负债率的角度，非金融企业部门从2008年之后持续加杠杆，杠杆水平明显偏高；而且从全球的横向对比来看，中国非金融企业的宏观债务杠杆水平全球最高。公共部门补贴仍然支撑投资和延续过剩。

在他看来，要破解困局，需利用供给侧改革，去产能、去库存、去杠杆、补短板、降成本。“供给侧改革政策推出的一个大背景就是当前我国的外需已没有进一步发展的空间，只能靠内部需求来挖掘。而目前我国内部需求的挖掘又存在三个主要的压力，一是高杠杆压力，二是产能过剩严重的压力，三是货币压力。因此，预计2017年的重点将落在去杠杆上，而去杠杆的三个方式是减分子、债转股和加分母。” 他说。

中企之声研究院院长李锦也认为，今年主要是在去产能、去库存方面推进，预计明年将加大去杠杆力度。他表示，明年政策在债转股方面可能会有较大突破，也会有更多市场化办法出台。预计将有更多资产管理公司参与到债务重整进程中。

稳健货币政策着力“防风险”

中国银行国际金融研究所8日发布的报告称，2016年，货币政策继续坚持稳健的基本取向，更加注重为供给侧改革创造稳定的融资环境，以推动实体经济温和降杠杆，货币信贷稳定增长。估计2016年全年M2增长11.8%，低于年初13%的增长目标，社会融资规模存量同比增长约13%,全年新增人民币贷款近12万亿元。

央行发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》中延续了此前“坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调”的表述，但在谈及下一阶段货币政策时也首次强调，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。业内人士也表示，这种表述的变化，体现了在为供给侧改革营造更好的宏观环境方面，货币政策将更为注重“防风险”。

中行报告称，2017年国内外环境仍然存在诸多不确定性，货币市场的扰动因素较多, 预计资金价格将窄幅波动，流动性或延续阶段性的紧平衡态势。“为应对债市高杠杆、资产价格泡沫化等问题，货币政策将延续更加注重降杠杆、防风险和稳汇率的思路。近期中长端利率抬升,显示市场对未来流动性预期更趋谨慎。”报告称。

交通银行首席经济学家连平表示，货币政策未来会朝着适度收紧或“紧平衡”方向去运行，但是由于存在一些不利因素的压力，收紧的力度不能过大。他表示，2017年，全球市场还存在诸多不确定因素，货币政策操作也将面临不小挑战，比如如何把握收敛的时机和幅度，如何避免境外不确定因素的影响等。 (责任编辑：admin)

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